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动力煤期货:或陷高位震荡 等待进一步因素催化

来源:香港世通期货 | 发布时间:2018-10-12 12:05

  市场形势较为乐观,多要素推涨煤价中枢:假期前夜,9月30日,神华10月份发卖价钱出炉。此中,10月份月度长协价钱624元,较9月份上涨22元;之后,中煤、同煤上调10月月度长协价钱,两家煤企5500大卡均较9月份上调12元至643元/吨;民营大型煤企伊泰也上调10月月度长协价钱,5500大卡上调至638元/吨。

  进口复兴风云,收紧预期刺激市场情感:目前处于动力煤需求淡季,在进口煤减量的环境下,下流电厂煤炭库存能够勉强维持高位。但到了11月后期进入煤炭需求旺季时,若是进口量继续处于低位,将导致华东及南方电厂添加北方询货,添加采购难度。

  进口预期收紧,供给端仍存放量可能:从国内煤炭产能与煤矿出产环境来看,截至2018年6月底,在产煤矿产能34.9亿吨,较岁首年月33.4亿吨添加1.5亿吨,优良产能逐渐释放,估计将在四时度供给增量空间2500万吨以上以至达到3000万吨,总供给量有可能较2017年同比添加1000万吨,因进口收紧而导致的供给端全体收紧可能具有质疑。

  旺季未至,煤价继续上涨存压力:电厂库存高位常态化,使得电厂拉运次要以长协为主,市场采购难以放量,在11月中后期旺季高位耗损到来之前,缺乏支流大型电厂批量采购的市场,难以维持拉升动力。

  总结:淡季高库存,11月中后期之前,日耗难以攀升至较高位置,而当前现货市场价钱已达到660元/吨以上的高位程度,期货市场更是呈现了670元/吨以上的高度,在“迎峰度冬”旺季全面到临之前,估计下流难以呈现多量量采购,价钱如若继续拉升,需要更多要素催化。短期内,因为节日后利多集体发酵的情感已过,现货市场估计维持650-670元/吨的价钱高位震动,而期货价钱具有阶段性调整的可能。

  风险提醒:进口收紧政策落地,产地环保限产升级。

  我们在《2018年第四时度策略演讲》中指出,第四时度煤炭市场的总体基调仿照照旧是:保供应力度不改,高库存成为常态。2018年煤炭供给侧主基调发生改变,供给端从总量去产能到布局性去产能与保供应同步。上游煤矿产出弹性增大,供应能力及运输能力加强,对下流电厂维持高库存起到保障感化;而下流电厂维持高库存策略,既抬高了淡季市场煤价底部空间,又响应压制了旺季预期的过度透支。

  国庆假期以来,市场多空要素彼此交错,总体上看,在旺季预期支持下,利多要素较为强势,支持煤价再上新台阶,价钱呈现震动上行的态势。可是高库存压制波动空间的逻辑仿照照旧不变,旺季真正到来之前,预期难以提前兑现,煤价仿照照旧呈现高位震动的场合排场。

  一、 市场形势较为乐观,多要素推涨煤价中枢

  (一)四大师长协上涨,煤价中枢再上新台阶

  假期前夜,9月30日,神华10月份发卖价钱出炉。此中,10月份月度长协价钱624元,较9月份上涨22元;之后,中煤、同煤上调10月月度长协价钱,两家煤企5500大卡均较9月份上调12元至643元/吨;民营大型煤企伊泰也上调10月月度长协价钱,5500大卡上调至638元/吨。

  大型煤企月度长协价钱的上调幅度较大,可是在旺季补库之际,根基算是合适预期。自9月份以来,产地库存连结低位,坑口挺价志愿较强,再叠加运输成本添加,发运口岸成本达到650元/吨,配合支持煤价再上一个台阶。

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  (二)冬储再逢检修,口岸库存持续下滑

  9月以来,内陆电厂以及东北地域连续起头进入冬储补库,加之9月进口量呈现缩减,环渤海口岸寻货添加,对煤价底部支持不断具有。9月29日,大秦铁路(601006,股吧)起头秋季检修,大秦铁路日均煤炭发运量降至107万吨摆布,较一般程度日均削减20-30万吨摆布,秦皇岛调入量维持在40万吨摆布,而吞吐量不断筹划在50万吨以上,节日事后,秦皇岛口岸库存下降150万吨以上,当前已回落到500万吨摆布,煤源呈现紧缺。环渤海口岸煤炭库存的持续下滑,有助于刺激市场情感,对市场煤价钱构成必然支持。



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